黄金ETF是以黄金作为基础资产，追踪现货黄金价格波动的一种金融衍生产品，可以在证券交易所里进行交易。目前主流的黄金ETF都采用开放式的信托模式组建，基金的组织结构主要包括三方：发起人、托管人和保管人。那么黄金ETF对黄金价格有何影响？

我们就以SPDR为例，它的发起人是国际黄金信托服务机构，一般由大型黄金生产商向该机构销售实物黄金，随后这个机构用此实物黄金为依托，在纽约的证券交易所里公开发行基金份额（代码为GLD），以给不同的投资者申购。纽约银行和汇丰银行（美国）分别担任基金托管人和实物保管人，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。

从上述事实中不难看出，金价走势无疑是黄金ETF的最大风险来源，如果投资者买入黄金ETF的速度超过黄金被购买的速度，则会导致ETF的价格超过其所追踪的黄金价格，从而失去跟踪的作用。为了消除这种过剩的购买力，通常会由基金的保管人发行新的ETF份额，并使用筹集的资金来购买实物黄金。该机制可将股市资本分流到实物黄金中，并反映在ETF持仓量的增加上。故片面认为黄金ETF影响了金价的表现显然是不够准确的，因为黄金ETF投资需求增长的同时，传统的金条和金币投资需求量也在大规模地增长。换句话说，黄金ETF需求≠黄金投资需求。因此，定期观测ETF持仓量的变化或许可以为分析黄金价格后期走势提供一定的参考，而不是起决定性的作用。

由此看来，黄金ETF持仓量的变化对黄金价格的影响是一种传导效应的体现，而非直接作用于黄金价格之上。ETF在被动跟踪黄金价格走势的同时，当市场的投资情绪达到一致时，其额外的购买压力也能转化成对实物黄金的需求，从而传导作用在黄金价格的走势上。因此，在黄金牛市某个阶段初期，利用SPDR的持仓量变化来预测黄金的以后趋势的效果还是不错的。